东吴证券:给予小商品城买入评级,目标价位7.47元 世界快看点
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东吴证券股份有限公司吴劲草,阳靖近期对小商品城进行研究并发布了研究报告《中国的小商品城,世界的供应链,全球全链服务商扬帆再起航》,本报告对小商品城给出买入评级,认为其目标价位为7.47元,当前股价为5.56元,预期上涨幅度为34.35%。
小商品城(600415) 投资要点 小商品城运营着全球最大的小商品集散地——义乌国际商贸城,是我国制造业的门户与名片: 公司主业是义乌国际商贸城市场的经营。至 2022年,义乌市场经营面积达 640+万平方米,拥有 7.5 万个实体商铺,服务上下游 210 万家中小微企业。公司围绕义乌市场提供市场经营、商品销售与自营贸易、 Chinagoods 线上平台、酒店及展览等业务, 2022Q1-3,公司实现收入 63.2 亿元,同比+53%;归母净利润 16.2 亿元,同比+34%。 义乌小商品市场的繁荣背靠供应链优势和产业聚集效应, 1039 试点有望促进义乌市场的进一步扩张: 2021 年义乌市出口总额达 3659 亿元,同比+22%;义乌国际商贸城成交额达 1867 亿元,同比+15%。义乌出口的繁荣和小商品市场的旺盛,主要基于我国强大的消费品供应链,以及多年来在义乌周边形成的贸易流通集群。 2016 年义乌市场成为我国1039 市场采购出口模式的第一批试点地, 1039 出口模式简化了报关流程,适合小商品出口, 2021 年义乌有 79%的出口额是通过 1039 模式出口的。未来 1039 试点有望虹吸更多小商品商家, 促进市场进一步发展。 市场经营业务是公司主要利润来源,盈利能力稳健未来仍有空间: 市场经营业务主要由商铺租金使用费产生,贡献公司 2021 年 89%的毛利润,盈利能力稳健。未来随:①新市场投入使用扩大租赁面积,及②租金市场化,单位面积租金逐年提升,未来利润仍有提升空间。 发力 Chinagoods 线上 B2B 平台,未来空间广阔: Chinagoods 是公司2020 年上线的 B2B 电商平台,具备展示交易、支付结汇等功能,也能对接环球义达平台完成海外履约交付,具备全链路服务能力。 2022H1 平台实现 152 亿元 GMV,同比+123%;并链接了 6 万余家经营户和 120万余家注册采购商,累计上架商品超 460 万。 2021 年 Chinagoods 平台已实现 1.4 亿元收入和 0.27 亿元净利润。 盈利预测与投资评级: 小商品城是我国小商品出口的重要枢纽,未来市场经营业务稳中有增,基于 Chinagoods 平台完善全球全链路服务体系,有望打开第二增长曲线。 我们预计公司 2022~24 年归母净利润为 12.55/20.10/ 23.57 亿元,同比-6%/ +60%/ +17%,对应 12 月 6 日收盘价为 22x/14x/ 12x 的 P/E 估值。 按 2023 年 P/E = 20.3 倍,给予 410 亿元目标市值和 7.47 元/股的目标价,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 新市场落成招商及 Chinagoods 发展不及预期, 外需疲软等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.31%,其预测2022年度归属净利润为盈利17.45亿,根据现价换算的预测PE为17.38。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为6.22。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,小商品城(600415)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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